افزایش دامنه نوسان صندوق های اهرمی قدمی برای بهبود کشف قیمت یا تشدید نوسانات؟
بازاری: بااینکه افزایش دامنه نوسان صندوق های اهرمی می تواند قدمی در راستای افزایش انعطاف پذیری معاملات صندوق های اهرمی باشد، اما تحقق آثار مثبت و پایدار آن به نحوه ی اجرای سیاست، مدیریت ریسک، تقویت بازارگردانی و شرایط حاکم بر بازار سرمایه وابسته است.
معاون نظارت بر نهاد های مالی سازمان بورس اعلام نمود: برمبنای تصمیم اتخاذشده، دامنه نوسان قیمت واحد های سرمایه گذاری قابل معامله صندوق های سهامی اهرمی در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران، از روز شنبه ۱۶ آبان ۱۴۰۵، از مثبت و منفی ۴ درصد به مثبت و منفی ۶ درصد افزایش خواهد یافت.
این تصمیم در شرایطی اتخاذ شده است که فاصله قیمت معاملاتی برخی صندوق های اهرمی با ارزش خالص دارایی های آنها و محدودیت های معاملاتی، همچون موضوعات مورد توجه کنشگران بازار سرمایه بشمار می رود. در چنین شرایطی، افزایش دامنه نوسان می تواند ضمن فراهم کردن امکان پژواک سریع تر شرایط عرضه و تقاضا، بر سرعت تعدیل نرخها و میزان نوسانات روزانه این صندوق ها نیز تاثیر گذار باشد.
با این وجود، پرسش اصلی آنست که آیا افزایش دامنه نوسان به تنهایی می تواند به بهبود معاملات صندوق های اهرمی منجر شود یا این که تحقق اهداف این تصمیم، به مجموعه ای از عوامل همچون شرایط عمومی بازار، عملکرد بازارگردان ها و مدیریت ریسک وابسته خواهد بود؟
سهیل عیوضی، کارشناس بازار سرمایه، در گفت و گو با خبرنگار اقتصادی باشگاه خبرنگاران جوان، درباره ی آثار افزایش دامنه نوسان صندوق های اهرمی اظهار داشت: این تغییر را باید از دو منظر بررسی کرد. از یک سو، با عنایت به وجود حباب منفی حدود ۲۰ تا ۲۵ درصدی در تعدادی از این صندوق ها، افزایش دامنه نوسان می تواند به کشف قیمت و تعدیل فاصله قیمت معاملاتی با خالص ارزش دارایی ها (NAV) کمک نماید.
او اضافه کرد: از جانب دیگر، صندوق های اهرمی به سبب ساختار خود ریسک بالاتری دارند و افزایش دامنه نوسان می تواند شدت و سرعت نوسانات قیمتی آنها را نیز افزایش دهد. بنابراین، این تغییر نیازمند مدیریت ریسک مؤثر، بازارگردانی مناسب و نظارت کافی است تا در صورت تشدید فشار فروش، روند نزولی صندوق ها با سرعت بیشتری ادامه پیدا نکند.
این کارشناس بازار سرمایه در نهایت تاکید کرد: باآنکه افزایش دامنه نوسان صندوق های اهرمی به تنهایی تضمین کننده بهبود معاملات نیست و آثار آن به شرایط بازار و کیفیت مدیریت صندوق ها بستگی دارد، اما میتوان آنرا یکی از قدمهای اولیه برای آغاز مسیری دانست که در صورت اجرای صحیح و همراهی با مدیریت مناسب، می تواند به نتایج مطلوبی منجر شود.
افزایش دامنه نوسان چطور بر کشف قیمت اثر می گذارد؟
ملیکا برقی زاده، کارشناس بازار سرمایه، نیز در گفت و گو با خبرنگار اقتصادی باشگاه خبرنگاران جوان، درباره ی تصمیم افزایش دامنه نوسان صندوق های سرمایه گذاری اهرمی به مثبت و منفی ۶ درصد اظهار نمود: این تصمیم را میتوان یکی از تغییرات قابل توجه در سازوکار معاملاتی این صندوق ها ارزیابی کرد.
او افزود: این تصمیم در شرایطی طرح شده است که فاصله میان قیمت معاملاتی برخی صندوق ها و ارزش خالص دارایی های آنها، در کنار محدودیت های معاملاتی، مورد توجه کنشگران بازار سرمایه قرار دارد. افزایش دامنه نوسان می تواند زمینه تعدیل سریع تر نرخها و پژواک بهتر شرایط عرضه و تقاضا را فراهم کند؛ با این وجود، میزان اثرگذاری آن به وضعیت عمومی بازار و رفتار سرمایه گذاران وابسته خواهد بود.
این کارشناس بازار سرمایه اضافه کرد: یکی از مهم ترین آثار مورد انتظار از این تغییر، افزایش انعطاف پذیری معاملات و تسهیل پروسه تعدیل قیمت صندوق هاست. در شرایطی که قیمت معاملاتی یک صندوق با ارزش خالص دارایی های آن فاصله دارد، محدودیت دامنه نوسان امکان دارد اصلاح این فاصله را به تأخیر بیندازد. افزایش دامنه نوسان می تواند این پروسه را تسریع کند و به کشف قیمت کارآمدتر منجر شود.
برقی زاده با این وجود اشاره کرد: افزایش دامنه نوسان لزوماً به معنای بهبود نقدشوندگی نیست؛ چونکه نقدشوندگی واقعی علاوه بر محدوده مجاز تغییر قیمت، به عمق سفارش ها، حجم معاملات و امکان خریدوفروش با هزینه قابل قبول نیز بستگی دارد.
ساختار صندوق های سرمایه گذاری اهرمی سبب می شود این ابزار ها نسبت به تغییرات بازار سهام حساسیت بیشتری داشته باشند. از این رو، تغییر در دامنه نوسان آنها می تواند در دوره های مختلف بازار، آثار متفاوتی بر رفتار نرخها بر جای بگذارد.
برقی زاده ضمن اشاره به ساختار خاص صندوق های سرمایه گذاری اهرمی بیان نمود: این صندوق ها به سبب ساختار خاص خود، نسبت به تغییرات بازار سهام حساسیت بالاتری دارند. بنابراین، افزایش دامنه نوسان می تواند در دوره های رونق، امکان پژواک سریع تر رشد قیمت ها و در دوره های نزولی، احتمال افت بیشتر قیمت در یکروز معاملاتی را فراهم آورد.
او خاطرنشان کرد: بنابراین، این تصمیم را نباید بعنوان عاملی برای تضمین بازدهی بالاتر یا کاهش ریسک سرمایه گذاری تلقی نمود. در حقیقت، دامنه نوسان گسترده تر به معنای افزایش ظرفیت تغییرات روزانه قیمت است و آثار غائی آن به جهت حرکت بازار و شرایط عرضه و تقاضا بستگی دارد.
بر این اساس، افزایش دامنه نوسان را نمی توان به تنهایی عاملی مثبت یا منفی برای عملکرد صندوق های اهرمی دانست. این تغییر از یک سو می تواند روند تعدیل نرخها را سرعت ببخشد و از جانب دیگر، در صورت افزایش فشار فروش، امکان ثبت افت های روزانه شدیدتر را فراهم آورد.
یکی از موضوعات مهم در بررسی عملکرد صندوق های اهرمی، فاصله میان قیمت معاملاتی واحد های این صندوق ها و ارزش خالص دارایی های آنهاست؛ شاخصی که می تواند اطلاعاتی درباره ی وضعیت قیمت گذاری و شرایط معاملاتی این ابزار ها در اختیار سرمایه گذاران قرار دهد.
برقی زاده ضمن اشاره به اهمیت ارزش خالص دارایی های صندوق ها اظهار داشت: در این بین، فاصله قیمت بازار با ارزش خالص دارایی ها یا NAV یکی از شاخصهای مهم برای ارزیابی عملکرد معاملاتی صندوق های اهرمی خواهد بود. کاهش این فاصله می تواند نشانه ای از بهبود پروسه کشف قیمت باشد، اما دستیافتن به چنین نتیجه ای فقط از راه افزایش دامنه نوسان امکانپذیر نیست.
او افزود: انتظارات سرمایه گذاران، وضعیت دارایی های پایه، هزینه های تأمین مالی و میزان نقدشوندگی نیز در تشکیل قیمت معاملاتی نقش دارند. از این رو، ارزیابی اثربخشی سیاست جدید باید با بررسی روند تغییرات NAV، قیمت بازار و کیفیت معاملات بعد از اجرای آن همراه باشد.
به این ترتیب، برای سنجش آثار تصمیم جدید، صرف مشاهده افزایش یا کاهش قیمت واحد های سرمایه گذاری کافی نخواهد بود؛ بلکه باید مشخص شود که آیا فاصله قیمت معاملاتی با ارزش خالص دارایی ها کم شده و معاملات از کیفیت و کارآیی بیشتری برخوردار شده اند یا خیر.
نقش بازارگردان ها در موفقیت سیاست جدید
در کنار تغییر دامنه نوسان، عملکرد بازارگردان ها نیز همچون عوامل اثرگذار بر کیفیت معاملات صندوق های اهرمی بشمار می رود. افزایش دامنه مجاز تغییر قیمت، بدون وجود عمق مناسب سفارش ها و سازوکار مؤثر بازارگردانی، لزوماً به بهبود نقدشوندگی یا کاهش فاصله قیمت خرید و فروش منجر نخواهد شد.
برقی زاده با تاکید بر اهمیت نقش بازارگردانی در عملکرد صندوق های اهرمی اظهار نمود: حضور مؤثر بازارگردان ها می تواند به بهبود تعادل عرضه و تقاضا، کاهش فاصله قیمت خرید و فروش و افزایش کیفیت معاملات کمک نماید. با این وجود، اثربخشی بازارگردانی به منابع در اختیار، تعهدات عملیاتی و شرایط حاکم بر بازار وابسته است بنابراین، هماهنگی میان افزایش دامنه نوسان، تقویت سازوکار بازارگردانی و ارتقاء شفافیت اطلاعاتی می تواند اهمیت بالای ی در بهبود عملکرد معاملاتی این صندوق ها داشته باشد.
بر این اساس، میزان آمادگی بازارگردان ها برای پاسخ گویی به تغییرات عرضه و تقاضا و همین طور توانایی آنها در حفظ کیفیت معاملات، از مطالبی است که در ارزیابی نتایج اجرای سیاست جدید باید مورد توجه قرار گیرد.
تغییر دامنه نوسان علاوه بر آثار معاملاتی، می تواند بر نحوه تصمیم گیری سرمایه گذاران نیز اثرگذار باشد. در شرایطی که امکان تغییرات روزانه قیمت افزوده می شود، توجه به ماهیت ابزار سرمایه گذاری، وضعیت دارایی های پایه و شرایط عمومی بازار اهمیت بیشتری خواهد داشت.
کارشناسان معتقدند، از منظر سرمایه گذاری نیز تغییر دامنه نوسان، ضرورت توجه به ماهیت اهرمی این صندوق ها را بالا می برد. سرمایه گذاران باید علاوه بر بررسی روند قیمت، به ارزش خالص دارایی ها، ترکیب دارایی های صندوق، میزان فاصله قیمت از NAV و شرایط عمومی بازار توجه داشته باشند بخصوص در دوره هایی که بازار با فشار فروش یا خروج نقدینگی مواجه می باشد، امکان نوسانات شدیدتر قیمت می تواند اهمیت مدیریت ریسک و پرهیز از تصمیم گیری فقط مبنی بر تحرکات کوتاه مدت را افزایش دهد.
بنابراین، افزایش دامنه نوسان به مثبت و منفی ۶ درصد را نباید معادل افزایش قطعی بازدهی یا کاهش ریسک سرمایه گذاری دانست. سرمایه گذاران برای ارزیابی شرایط این صندوق ها باید مجموعه ای از عوامل، همچون قیمت بازار، NAV، ترکیب دارایی ها، وضع بازار سهام و کیفیت معاملات را در کنار یکدیگر بررسی نمایند.
در مجموع، افزایش دامنه نوسان صندوق های سرمایه گذاری اهرمی از مثبت و منفی ۴ درصد به مثبت و منفی ۶ درصد، از روز شنبه ۱۶ آبان ۱۴۰۵، تغییری در سازوکار معاملاتی این صندوق هاست که می تواند بر پروسه کشف قیمت، سرعت تعدیل نرخها روزانه اثر بگذارد.
از یک سو، امکان افزایش سرعت تعدیل قیمت معاملاتی با ارزش خالص دارایی ها و پژواک بهتر شرایط عرضه و تقاضا، از مهم ترین آثار مورد انتظار این تصمیم بشمار می رود. از جانب دیگر، با عنایت به حساسیت بالاتر صندوق های اهرمی نسبت به تغییرات بازار سهام، افزایش دامنه نوسان می تواند در دوره های نزولی، افت های روزانه شدیدتری را نیز بهمراه داشته باشد.
در چنین شرایطی، ارزیابی موفقیت این سیاست مستلزم توجه هم زمان به روند تغییرات NAV، فاصله قیمت بازار با ارزش خالص دارایی ها، عمق سفارش ها، کیفیت معاملات، عملکرد بازارگردان ها و وضعیت عمومی بازار سرمایه خواهد بود.
بر این اساس، باآنکه افزایش دامنه نوسان می تواند قدمی در راستای افزایش انعطاف پذیری معاملات صندوق های اهرمی باشد، اما تحقق آثار مثبت و پایدار آن به روش اجرای سیاست، مدیریت ریسک، تقویت بازارگردانی و شرایط حاکم بر بازار سرمایه وابسته است.
منبع: baazari.ir
این مطلب را می پسندید؟
(0)
(0)
تازه ترین مطالب مرتبط
نظرات بینندگان در مورد این مطلب